打不完的官司，还不完的债，谁来接盘亿晶光电这个烫手的山芋。文/每日资本论常州的梅雨季节又闷又热，但对于“光伏第一股”来说，比天气更糟心的还有打不完的官司。6月25日，亿晶光电科技股份有限公司（下称，亿晶光电）发布《关于子公司累计诉讼情况的公告》显示，自5月31日披露《亿晶光电科技股份有限公司关于子公司累计诉讼、仲裁情况的公告》以来，公司新增诉讼案件共4起，涉案金额合计4997.93万元目前，公司总计陷入15起未结案的案件，且均是作为被告/被申请方，涉案金额约1亿元。更为不妙的是，一个月前，亿晶光电公告称，控股股东深圳市唯之能源有限公司（下称，唯之能源）持有的公司2亿股无限售流通股将被司法拍卖。该部分占控股股东所持有公司股份的比例为100%，占公司总股本的比例为16.90%。若本次司法拍卖成功，唯之能源将不再持有公司股份，公司控股股东及实际控制人将发生变化。这些冰冷的消息背后，是一家曾被誉为“A股光伏第一股”的企业正在债务泥潭中挣扎的现实。2024年，亿晶光电营收34.78亿元，同比腰斩；净利润巨亏20.9亿元，同比暴跌3192.48%。2025年一季度，其营收6.08亿元，同比下跌39.5%，净利润亏损5314.27万元，同比增长74.81%。截至一季度末，亿晶光电货币资金10.49亿元，同比减少31.73%；有息负债增至25.52亿元，流动比率仅0.99，偿债压力凸显；资产负债率高达92.8%，短期偿债风险加剧。股民们用脚也对亿晶光电做出了投票。2023年2月22日，亿晶光电股价在摸高9元/股后，开始持续下行。2024年8月28日股价下探至2.12元/股，近期持续在3元以下徘徊。难怪部分投资者在股吧里发问：“什么时候拍卖？谁来接手？”还有的投资者则表示，“炒光伏的日子一去不复返了。”亿晶光电的前身是常州亿晶，2011年常州亿晶借壳海通集团上市成功，成为了中国第一家在A股上市的专业太阳能电池组件生产商，算是最早的光伏概念股，业界赋予其“A股光伏第一股”称号，股票更名为“亿晶光电”。为完成借壳，荀建华签下了严苛的对赌协议：2010-2013年净利润需分别达到3.04亿、3.49亿、3.67亿和3.39亿元。但欧美“双反”风暴让中国光伏业遭遇寒冬，亿晶光电2012年巨亏6.88亿元，对赌失败。创始人不得不转让股份补偿损失，控制权根基开始动摇。2017年，深陷困境的荀建华将20%股权以30亿元价格转让给深圳地产商勤诚达投资。2019年5月，股权过户完成，勤诚达持股21.65%，古耀明成为实控人，亿晶光电正式告别“荀建华时代”。控制权变更未能扭转业绩颓势。2019-2021年间，公司连续三年亏损，总额超15亿元。2022年行业回暖，公司营收首次接近百亿大关，同比大增141%，净利润1.27亿元实现扭亏。但表面的复苏掩盖不了深层次问题：负债总额89.62亿元，创历史新高,；资产负债率达75.35%，也达到了除2024年巨亏以外的新高。危机在2024年全面爆发，网上有不少报道，这里就不再赘述了。不过，对于亿晶光电的坠落轨迹，“每日资本论”认为，既有个体决策失误，也是光伏行业残酷淘汰赛的缩影。2022年行业高光时刻，公司宣布斥资103亿元在安徽滁州投建光伏制造项目。其中一期为10GW高效N型TOPCon光伏电池项目，预计投资额50亿元；二期、三期分别为年产10GW光伏切片、10GW光伏组件项目，初步测算投资额合计约53亿元。彼时，甚至有部分业界人士撰文发问，“老牌光伏企业发起绝地大反击？”如今看来，这一激进决策在市场转折时的确埋下了祸根。2024年光伏行业产能过剩矛盾集中爆发。InfoLink Consulting分析师杜加恩曾表示：“目前光伏供应链板块多数企业持续亏损，电池环节在N型高效电池上面也是接近-10%的负毛利。”TOPCon电池片价格从年初每瓦0.47元跌至0.30元，跌幅高达36%。亿晶光电的管理动荡进一步削弱了抗风险能力。2025年1月，公司经历高层地震：董事长刘强、董事孙铁囤及张婷同日提交书面辞职。这已是公司十年内第五次权力更迭——从荀建华到其子荀耀，再到勤诚达系的李静武、杨庆忠，最后到刘强。控股股东唯之能源的困境加剧了公司危机。因为母公司勤诚达提供担保导致债务违约，唯之能源所持全部2.55亿股被轮候冻结。2025年2月，其持有的5470万股（占总股本4.61%）被司法拍卖，持股比例降至16.9%。面对生存危机，亿晶光电正多线寻求生机，而地方国资可能成为关键救援力量。2025年1月，在高层震荡之际，唯之能源提名三位具有呼和浩特国资背景人士为董事候选人。戴苏河现任呼和浩特市城乡建设投资有限责任公司董事长；赵争良曾任呼和浩特市委政研室副主任；霍智义曾任呼和浩特市排水事业管理局副局长。当部分媒体询问国资入局可能性时，亿晶光电董办回应：“有国资背景的非独立董事加入公司，目的是增强投资者的信心，增强市场和供应链上下游信心。”这一动作被市场解读为呼和浩特国资可能接盘的前兆。光伏行业已有地方国资托底先例。2024年底，厦门建发集团接管老牌光伏企业无锡尚德太阳能电力有限公司，其旗下常熟光晟新能源还重整了*ST中利。这一模式可能为亿晶光电提供参考。但请注意，国资托底也并非万事大吉。一旦亿晶光电继续在亏损的泥潭里越陷越深，那还不如长痛不如短痛。破产重整是另一条可能路径。根据相关法律，亿晶光电重整可能采取债务延期清偿、减免部分债务、债转股等方式。重整计划需债权人会议表决通过，并经法院批准。重整期间，在管理人的监督下，公司会尽力维持运营，增加现金流，以逐步清偿债务。破产重整旨在平衡各方利益，寻求公司重生并妥善解决债务问题，最大程度保障债权人的权益。无论选择哪条路，亿晶光电都需面对产能重启的挑战。虽然其也表示，如后期行情好转，将尽快恢复上述产能的生产运营。但行业数据显示，2024年光伏产业投产项目数量同比下降超75%，全行业超过20个项目宣布终止或延期。换言之，在行业寒冬中，亿晶光电在自救之路上需要系好安全带。【文章只供交流，并非投资建议，请注意投资风险。若您觉得有价值，麻烦您点赞、转发。祝身体健康，掘金2025！】
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